中金发布商讨答复称，因金价波动过大带来较多对冲失掉，下调周大福（01929）FY25年EPS预测18%至0.48港元，基本保管FY26 EPS预测0.69港元，保管“跑赢行业”评级。酌量到公司净利润下调主要因黄金假贷失掉这一非现款神态，买卖利润发扬已彰显韧性，保管筹划价7.84港元不变。
女同a片2024年10月1日至11月18日，周大福内地、港澳过甚他地区活水同比下滑14%、20%，同店分歧下滑19%、19%；措置层瞻望下半财年同店销售跌幅有望收窄，关店速率也将放缓，瞻望业务基本面较上半年有望改善。
中金主要不雅点如下：
1HFY25功绩相宜该行预期
公司公布1HFY25功绩：收入同比下落20%至394亿港元；归母净利润同比下落44%至25亿港元自慰 英文，相宜该行预期。公司宣派股息每股0.2港元，对应派息率79%；同期文牍计算回购不最初20亿港元的股份。
高金价影响同店，类似渠谈集结优化，影响收入发扬。
上半财年耗尽需求承压类似金价高位快速高涨扼制珠宝首饰耗尽意愿，公司收入同比下滑20%，其中内地商场收入同比-19%，上半财年净关店239家至7，205家，直营/加盟同店下落25%/20%；港澳过甚他商场收入同比-28%，港澳地区上半年净关3家店、同店在高基数基础上同比-31%。分品类看，计重黄金、嵌入居品收入分歧同比下滑30%、20%，订价黄金首饰收入逆势同比大幅擢升118%、在总收入中占比快速擢升至12%（2020-2023年占比踏确切4-6%）。
毛利率大幅擢升带动计议利润率擢升，但黄金假贷失掉影响净利润。
因金价高涨及高毛利率的一口价居品占比擢升，毛利率同比大幅擢升6.6ppt至31.4%；计议去杠杆使销售及措置用度率共计同比擢升2.8ppt；计议利润率同比大幅擢升4ppt。但金价大幅上升使黄金假贷录得约31亿港元的失掉（上年同期为小额收益），酿成归母净利润同比下落44%。
通过品牌转型和各异化居品系列擢升品牌影响力。
公司2024年4月份推出的传福系列居品在上半财年孝敬最初15亿港元的销售，最初措置层预期，并计算将来抓续推出更多具备高毛利率和居品各异化的一口价居品，以居品立异沉稳行业提醒地位。
风险
金价大幅波动，行业竞争加重，零卖环境不足预期，渠谈拓展不足预期。
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